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市场中性策略

信息来源 : 交易策略  |  2012-05-11 14:48:45 | 

      市场中性策略投资理念是利用不同证券之间Alpha 差异,通过相反操作即多空部位相互冲销,来获取与市场风险无关的绝对收益,也被称为相对价值策略。
      市场中性策略意味着不承担市场风险,因此也就无法获得市场风险的回报。在牛市中,市场中性策略表现并不突出,在熊市中,市场中性策略更容易发挥其优势。因此,市场中性策略适用于熊市情况下以及风险厌恶程度较高的投资者。
      例:投资者在某日收市之后对上证50和深成指的成分股进行了分析,认为其中股票A与股票B股价之间存在较稳定的关系(R2值很高),其中的股票A的Alpha和Beta值分别为-0.1568和0.8285,股票B的Alpha和Beta值分别为-0.1905和0.7136,股票A的Alpha相比股票B较高,且稳定,两只股票的相关性也较好,Beta表现出较高稳定性。
      因此该投资者动用10万元资金进行套利。其策略是于次日买入2万股股票A,价格为4.02元/股,并根据beta值比例,以股票和剩余现金充抵保证金融券卖出2.6万股股票B,价格为3.60元/股,通过操作较充分的利用了10万元初始资金,并根据两只股票的beta值关系,实现了beta的完全对冲。
      通过对比可以发现,该投资者构建的套利该组合价值波动远小于纯股票组合波动,投资者在基本未承担系统性风险的情况下获取了套利收益。
      常见的市场中性策略包括统计套利策略和基本面套利策略:
      统计套利策略是指,如果不同证券价格之间存在某种稳定关系,一旦实际数值偏离这种关系达到一定程度,通过套利来获取收益。
 
      基本面套利主要是在某一行业内构建投资组合,买入行业内低估股票卖出行业内高估股票。只要投资者对于股票相对强弱走势判断正确,投资者就可以赚钱。


      风险提示
      市场中性套利一方面取决于Alpha的绝对差值的大小,如果两只股票或股票组合的Alpha的差值过小,收益会被手续费和融资融券的费率所抵消。
      同时要关注Beta的稳定性,Beta的波动会导致系统性风险不能为完全消除,特别是短期内Beta不匹配会使套利的承担很大的风险,导致套利失败。