今年在政府工作报告当中确实没有明确的提“注册制”这三个字，但是注册制的意图应该包含在股票、债券市场改革和法治化这句话中，因为注册制实际是资本市场改革中的一个方式和一个结果。

注册制是资本市场的一种制度设计，希望达到的目标是希望信息披露及时、准确，监管严格、规范、阳光，定价的市场化。注册制不是目的，只是一个手段，只要能够达到阳光、规范、法治化，实际上名义并不重要，最后它只是一个形式，形成一个结果，所以我不觉得政府工作报告里面没有提注册制，就是不要推进注册制改革的意思。因为全国人大授权，那么注册制两年的过渡期实际上已经开始，从3月1号开始，所以今后针对注册制，针对资本市场的阳光化、规范化、法治化的相关举措会陆陆续续出台。

十三五规划纲要中提到创造条件推动注册制，考虑还是比较周全。我们知道，注册制的制度设计实际有一个历史传承，有演进过程，从审批制到核准制到注册制是一步一步走来，而推进注册制的过程势必产生一些影响，

假定现在推注册制一定会看到什么呢？

主板市场整体估值下降，因为市场定价和原来这种审批和核准制度下的估值是不同的，议价是不同的。从美国、韩国、台湾地区的经验实际上也能看出来，我们不希望看到因为推注册制整体市场出现巨大的波动。

所以，需要创造条件慢慢推动注册制，那么，这些条件是什么？

无论是推进注册制，还是不推进注册制，有些问题都是要解决的，监管做到有法可依、有法必依、执法必严的效果，逐步做到由发改委定价交到市场定价。应该说这些条件是具备了的，注册制也是一个水到渠成的事情。

从规划纲要角度来看，国家层面推动建立多层次基本市场体系的大战略目标是坚定不移的，包含主板、创业板、中小板、新三板、科创板以及地方股权交易平台等等，应该说都包含在内，总体上是从间接融资向直接融资转变，推动股权融资、债权融资等多种融资方式齐头并进的思路。“十三五”是整个中国资本市场体系非常关键的五年，我也非常希望过去资本市场存在的一些问题能够得到解决，能够通过资本市场的健康、稳定发展，对中国经济的转型提供强大的动力。

注册制是市场定价，完全“一刀切”，现在就开始搞注册制，负面影响肯定是很大的，那么也要求监管要非常严格，退市要非常严格，信息披露要非常严格。

上世纪80年代实施的双轨制值得我们探讨和思考，当然价格双轨制也有它的问题，但是它是解决特定时间特定问题的一种不得已的办法，可以探讨在主板、创业板、中小板继续维持原来的核准制，在新三板等交易平台采取注册制，并行一段时间慢慢解决矛盾、消化风险，尽管不是马上要实行双轨制，至少对这个问题或者对这种方案要做深入探讨。

直接推出注册制是存在问题的，只能是退而求其次。我常说，有时政策选择或者制度设计不是在好和坏之间做出选择，而是在坏和更坏之间选择，现在一下子推出注册制可能不是一个好的选择，但是双轨制也有它的问题，比如导致制度套利和寻租。但相对于一下子推出注册制，怎么讲，它更不坏。